四季度美股及大类资产收益预期展望

三季度各大类资产出现巨大波动,四季度投资人将会面临的全球金融市场,包括美国股市,还将会有哪些机遇与挑战?本文给大家分析四季度的一些宏观驱动因素,提出主要的风险点,并做出一些预测分析供大家参考。

一,简要回顾三季度的大类资产回报情况

三季度金融市场波动巨大。虽然八月份美股各大指数同步创历史新高,九月份纷纷出现大幅下调,而且抹去了前个月的全部涨幅。实际上,九月份是历史罕见的一个“全亏”月份。从美股,到债券,到黄金,到原油,到房地产,所有大类资产的收益全部是负的。唯一获得正收益的是美元现金。美元汇率对全球各国货币整体升值,美元指数上涨1.9%。下图是全球主要资产类别的九月份回报,今年以来回报,过去一年,过去三年的回报情况:


四季度美股及大类资产收益预期展望

(全球各主要资产类别回报情况)

可以说,由于美元升值,连传统的避险工具黄金和美国国债都导致了投资人的亏损。黄金当月下跌4.2%。当然,全球股市和房地产市场的跌幅也是超过了3%。美国的科技股为主的纳斯达克指数在最近四周下跌幅度超过11%,其中的很多龙头股票比如特斯拉汽车,苹果等的跌幅超过20%-30%。美股的隐含波动率 VIX长期在30%上下徘徊,远高于正常市场的20%左右的情况。

二,四季度全球金融市场最大的风险:美国大选

今年是美国大选年。按照美国宪法,11月第一个星期二是投票日。今年的投票日在11月3日。美国的人口中的70%属于拥有投票权的。大约2.3亿的投票人将会选举美国总统,副总统,参议院的1/3任期到期的参议员,所有众议院议员,各个州州长,州议会议员,各个县的法官等等。由于美国的两党对于经济,社会,贸易,法律等各个议题都有巨大的分歧,这次大选将会对美国的今后走向产生极为重要的影响。笔者简单为大家分析一下两党对于财经政策的主要纲领。

如果民主党获得白宫,国会多数席位,州长等选举,他们的财经政策主要包括给企业和个人加税,增加监管,增加社会福利,增加医疗保障,环境保护,贸易保护主义等等。候选人拜登提出将会把美国企业所得税从目前的21%提到到28%,同时新增企业的最低税率。他提出这些主张的原因是包括亚马逊等美国大型科技企业在全球避税,基本上实现了有效税率为零。他认为这个情况对于其他交税的企业不公平。同时,美国目前的财政赤字高涨,政府需要增加财政收入。


四季度美股及大类资产收益预期展望

(拜登加税计划影响最大的行业:通讯,消费品,信息技术)

如果共和党获得大选胜利,他们的财经政策包括第二轮减税计划,放松监管,医疗保险私有化,推动双边自由贸易谈判等等。共和党传统上对于制造业,能源业有相对优惠的政策,而且在环境保护上没有非常严格的规定。最后,共和党的政策对于美国中小企业有更大的优势。

对于投资人而言,华尔街的结论是如果民主党上台,可以高配欧洲,亚洲股票,低配美股。行业选择上,需要高配医药行业,新能源行业,低配医疗保险行业。市值上来看,需要高配大盘股,低配小盘股。

如果共和党继续执政,可以高配美股,低配欧洲,亚洲股票。行业选择上,可以高配传统能源油气板块,医疗保险板块,制造业板块。市值上,可以高配美国中小企业股票。

三,四季度全球金融市场的另一个风险:新冠病毒

新冠病毒爆发后,对于全球经济产生严重负面影响。特别是对于各国的服务业,交通运输业,全球贸易都有巨大的冲击。目前中国经济已经快速反弹,但是从欧美各国到各大新兴市场国家,疫情一直没有被完全控制。随着北半球秋冬季的到来,呼吸道疾病的发病率一般都会上升。如果新冠疫情出现第二波,对于各国的经济都会是巨大的打击。相对应的金融市场也会发生股市大跌,波动率急速上升的情况。当然,目前最重要的关注点是新冠病毒的疫苗研发情况。目前全球有多个新冠病毒疫苗在临床测试中,如果疫苗能够被证实有效,并大规模投入接种,对于全球金融市场将会是极大的利好。如果疫苗研发出现反复,拖延等等,金融市场的动荡不可避免。

四,展望

从乐观角度来看,11月初的美国大选结束后,不管是谁当选,全球金融市场都将会有机会迎来恢复性上涨。笔者也相信新冠病毒的疫苗会在今后几个月有很大的进展,并开始大量投入社会。从金融市场的季节性因素来看,美股中长期表现最佳的月份一般是每年的10月份到下一年的5月份。特别是11月中旬开始“圣诞节拉力”,通常情况下都会是比较强势上涨的时间段。

因此,我们建议在10月份保持相对谨慎,增加现金储备,高配黄金,国债等固收类产品。从11月份开始逢低加仓股市,减少现金仓位,减少固收类产品敞口。从行业选择来看,维持平衡配置,重点关注医疗健康产业,科技创新产业。在产品选择上,尽量多关注有良好现金流,杠杆较低的产品。

最后,简单讨论一下美国的房地产市场情况。新冠疫情爆发后,美国的房地产市场出现极为重大的变化。由于大量人口搬离城市中心,开始在郊区远程工作,包括纽约核心区域曼哈顿,旧金山等高端高层住宅价格暴跌,而美国南部各个中等城市,北部大城市附近的郊区的独立别墅的价格上涨,供不应求。所以目前发生美国全国住宅房地产价格指数大涨,但是纽约的房价逆势大跌的反常情况。在商业地产领域,目前也出现非常反常的情况。由于疫情导致旅游,会议等的大量减少,导致大量酒店倒闭,零售物业价格暴跌。但是物流,医疗,数据中心等工业地产的需求极为旺盛,导致这些地产的价格大涨。可以说,商业地产目前的分化情况是从来没有出现过的反常现象。投资人可以在四季度关注一些受压资产的抄底机会。


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