【币爱独家】算法稳定币的现状与未来:小样本窥探其模型及挑战痛点

自去年12月份以来,DeFi领域出现了一股新风向:算法稳定币。与其相关的多个项目也取得了显著增长,让我们不得不开始注意到这个趋势。

在深入探讨它们的本质和含义之前,首先来关注下可寻址市场(addressable markets)。以太坊上的稳定币数量巨大:约为200亿USDT,35亿USDC和10亿DAI(撰写时数据)。目前的大部分交易都需要由某种形式的可信任稳定币(例如USDC或USDT)来服务,这也意味着,发行公司有权冻结资产和操纵余额。

【币爱独家】算法稳定币的现状与未来:小样本窥探其模型及挑战痛点

DeFi印钞机

Maker协议发行的DAI稳定币探索了另一种方法,该方法使“凭空印钞”的可能性大大减少-但是可扩展性却降低了。此外,当大多数用于铸造DAI的抵押品不是(USDC、wBTC、TUSD等)时,目前很难认为DAI可以达到“完全无信任”(Trustless)。

稳定币领域经过多年的发展,似乎正在取得令人兴奋的突破:新一代的稳定币能够提供可扩展性和可靠的无信任。该主题既不简单也不容易理解,特别是对于新手而言。我会循序渐进的来解释。

为什么我们需要无信任的稳定币?

我们已经确定,对稳定币的需求很大,而且目前市面上流行的稳定币没有一个实现了完全的“无信任”。这到底是什么意思?

简而言之,“无信任”意味着整个系统不需要任何信任中心即可平稳运行。人们经常提到的“抗审查”,这是无信任延伸出来的另一个属性。因此,从实际情况出发,这里有一些问题可以帮助您评估无信任的程度:权限越宽松,项目的无信任程度就越低:

1. 代币余额可以被没收或冻结吗?

2. 协议的代码或参数可以更新吗?在什么条件下可以更新?谁来更新?

3. 协议是否依赖于第三方服务,例如可能被操纵的喂价(Oracle)?

4. 谁/通过什么可以铸造新代币?是用户发起(某个人采取行动)还是协议发起(协议基于给定参数做出决定)?

最后一个问题特别重要,因为它突出了算法稳定币的核心组成部分:它们的“中央银行”是一个智能合约:没有人控制它,它只根据系统参数做出反应。我们将在下面深入探讨。

因此,在这篇文章中,我们将研究以下几个协议的主要模型: Basic Cash、Empty Set Dollar(ESD)和Dynamic Set Dollar(DSD)。

本文将不对每个协议细节进行深入探讨,而是根据这些项目共有的通用参数和设计方法来绘制一个草图框架,以展现这些稳定币背后的核心原理。

集中式智能合约

第一个有趣的方面是系统的“中央银行”,又名谁/在什么情况下可以铸造新代币?USDC和USDT的机制非常像中央银行:一个实体负责该项目并铸造新代币。

而Maker只是一个智能合约,使用户可以从某些抵押品中获取DAI,因此它的方法有所不同。基本上,Maker / DAI使您可以成为自己的中央银行。因此,Maker的中央银行是一个智能合约,但它需要人工输入以创建DAI。

算法稳定币前进了一步,因为它在铸造过程中删除了人工输入。在这些系统中,没有人能够铸造代币-只有操作它的智能合约可以。它非常优雅且极简,但需要精心设计一组激励措施,以确保稳定币最终能够对冲其锚定货币。简而言之,算法稳定币的中央银行是一个自主的智能合约

怎么做到「稳定」?

使用算法稳定币,尤其是在早期,经常会出现锚定脱钩的情况。为了让稳定币重新锚定固定汇率,协议通常使用不同的激励措施。

当稳定币的交易价格超过1美元时,该协议会铸造新代币,并将其分发给提供流动性或锁定其代币的用户,以降低价格。

当稳定币的交易价格低于1美元时,「优惠券(或债券)系统」(coupons or bond) 就会启动:用户可以销毁自己的稳定币以获得「优惠券+溢价」。但是,只有当价格回到1美元以上时,才能兑换优惠券。

如您所见,这些机制很简单。如果您想参与合约,就需要掌握一些复杂的知识。通过了解并遵循这些机制来帮助协议达到「稳定」,这个过程当然也能获得收益。因此,这些措施形成了一种稳定机制,从而使稳定币价格达到稳定。

【币爱独家】算法稳定币的现状与未来:小样本窥探其模型及挑战痛点

DSD稳定币博弈

积极扩张阶段

算法稳定币的扩张/收缩按“时期”进行。 Basis Cash的时期按24小时计算,ESD、DSD分别为8小时和2小时。

由于算法稳定币的供应是有弹性的,因此其机制很快通过了实战测试。在初始发布时,稳定币的循环供应量通常很低,而诱人的激励措施产生了大量需求。

例如,Basis Cash初始发行了5万枚BAC代币,分发给了第一批质押者。 大约一个月后,流动代币达到了4000万枚:之所以有这么多BAC代币,是因为自发行以来,大部分时间里交易价格都超过了1美元。

ESD和DSD已经分别经历了几个扩张和收缩周期,该协议按预期运行:

【币爱独家】算法稳定币的现状与未来:小样本窥探其模型及挑战痛点

DSD市值清楚的显示了扩张/收缩阶段

利用DeFi的可组合性

算法稳定币的另一个关键原理是可组合性。我们通常认为组合性是指“我如何将成品/服务嵌入其他项目中?” 而算法稳定币不仅仅止步于此,它们使用Uniswap等其他协议作为系统的核心部分,Basis Cash、ESD和DSD都有三个主要成分:

1. 用于扩张阶段(DAO或董事会)的内部锁定/抵押机制

2. 收缩阶段的销毁和兑换机制

3. Uniswap/ USDC或Uniswap / DAI

它们的结构证明了对DeFi及可组合性的理解。通过将Uniswap/ USDC或Uniswap / DAI作为协议的核心,它可以在许多范围内提供帮助-因为Uniswap是DeFi用户最熟悉的主要工具。

尽管Uniswap是主要的资金池,但其他DEX的流动性也越来越受到关注。随着Omakase的推出,Sushi添加了两个新的激励算法稳定币池:ESD / ETH和DSD / USDC。

可组合性是算法稳定币的关键,相关项目已在生态系统中慢慢实现更多集成。在接下来的几个月内,我们将看到进一步的发展,比如把算法稳定币作为借贷平台中的抵押代币。

Oracle极简主义

Oracle在算法稳定币系统中是一个基本参数:它们是稳定币价格的真实来源。确保Oracle是有弹性的并且不能被博弈至关重要。

为此,一些老项目(尤其是Maker)倾向于繁复的设计。在早期,Maker的输入参数几乎是ETH的原始价格。但是,为了让系统尽量免于“闪电清算”,Maker建立了自己的Oracle,并使用清算价格的若干延迟和平均值来增加系统的惯性。

算法稳定币趋向于极简,并利用了DeFi的可组合性。有了Uniswap交易对,他们已经拥有了足够的喂价和充足的流动性,很难被操纵。因此,将Uniswap价格用作基础价格,并以TWAP(时间加权平均价格)计算,以避免在重新设置价格基准之前被操纵。

这些系统虽然极简,但却高效而优雅:随着这些稳定币项目的发展,它们在Uniswap上的流动性也随之增加,从而使Oracle更具弹性,价格也更难操纵。

DeFi在这个领域的发展方向令人兴奋。无论您是否打算参与,记录下来是非常有价值的,因为它们很好地展示了该领域的主要趋势。

注:本文章不构成投资建议。

图片来源:网络

作者:TokenBrice

翻译:Mary Liu

本文来自币爱Bitpush.News,转载需注明出处。


  电商巨头角逐区块链,欧科云链徐明星:“区块链+电商”从根本上降低信任成本

发表评论